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银保监会:保险资管产品不能投母基金 但可以投资股权类直投基金

母基金研究中心

发布时间:2020-04-01

在保险资管产品新规(《保险资产管理产品管理暂行办法》)出台的基础上,考虑到不同保险资管产品在产品形态、交易结构、资金投向等方面的差异,银保监会又分别制定了债权投资计划、股权投资计划和组合类保险资管产品的配套细则,即《关于规范开展组合类保险资产管理产品业务有关事项的通知》《关于规范开展债权投资计划业务有关事项的通知》《关于规范开展股权投资计划业务有关事项的通知》,目前正在行业内征求意见。

 

作为规范保险资管产品的纲领性文件,保险资管产品新规已于3月25日发布,并将于5月1日起实施。该文件旨在落实资管新规,着眼于对各类保险资管产品共性的部分加以总体规范。而三项保险资管产品配套细则,则进一步细化了监管标准,提高了监管政策的针对性。

 

在《关于规范开展股权投资计划业务有关事项的通知》中,明确提出:“股权投资计划可以投资以下资产:未上市企业股权;私募股权投资基金、创业投资基金(下称基金)”。这无疑是为保险资管投向股权类基金正式开了口子!

 

前天,中国保险资管业协会发布2019-2020年保险资管业综合调研数据,其中,从2019年末资管产品存续规模来看,产品存续总规模2.86万亿元,而股权投资计划1585亿元,仅占5.5%。


而如今针对股权投资计划的配套细则的出台,将有助于保险资管机构积极引导长期资金入市,加大股权投资计划的比重,为当下资本寒冬中的中国股权投资行业带来“活水”。行业内期盼已久的长期资金,终于有望到来了。

 

不过,母基金研究中心发现,在该细则中,仍限制了保险资管产品不能投资母基金——“股权投资计划各方当事人不得存在以下情形:(五)投资违规嵌套其他资产管理产品的私募股权投资基金

 

去年10月25日,国家发展改革委、中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局六部委联合发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》),并在答记者问时明确表态部分两类基金具有“母基金”性质,直接服务于实体经济,不属于资管新规禁止的资产管理产品在金融系统“脱实向虚”“体内循环”的情形。符合规定要求的两类基金接受资产管理产品及其他私募投资基金投资时,该两类基金不视为一层资产管理产品,避免对基金运作产生影响。

 

现在保险资管产品股权投资计划的配套细则中,一刀切地规定保险资管产品不能投资母基金,这并不符合上述六部委发布的对资管新规两类基金补充细则的精神。纵观世界发达国家,支持实体经济特别是高新企业的私募母基金是政府政策倾斜支持对象。若像保险资管这样的长期资金出资到一级市场私募股权母基金的“主要水源”枯竭,那下游的各私募股权基金、各高新实体企业会产生“乘数效应”的竭泽而渔现象,将对我国的实体经济和科技创新等的打击影响面巨大,而且美元基金在中国的优势会越来越明显。

 

呼吁监管层特别是银保监会能够对做长期投资的母基金给予更多长期资金的支持,按《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》的精神明确表达对保险资管产品投资母基金的支持政策。